【沥青·冬储】山东河北冬储启动 低利润推高冬储价格
- 新闻
- 2024-12-10 11:07:10
- 600
卓创资讯分析师 李海宁
[导语]11月中旬开始,山东河北冬储启动但价格高于市场预期,部分现货贸易商冬储积极性有限。从生产效益角度来看尽管原油价格同比跌幅较大,但是沥青生产效益同样弱于去年,这也成为冬储价格偏高的一个重要原因。
山东河北冬储启动 价格高于市场预期
11月中旬开始,山东、河北炼厂开始逐步对外签订冬储合同,主流提货期为2025年1-3月份,合同报价范围在3270-3500元/吨,而2023年11月份外放的提货周期相近的冬储合同价格范围大约在3400-3480元/吨,2024年冬储合同价格区间的低价低于去年。今年的冬储价格,在很多现货贸易商看来,价格仍然偏高,但是由于沥青盘面的走高,期现套利需求较好,因此炼厂的冬储合同签订仍然相对顺利。
对于冬储价格高低的判读,受到很多因素的影响,比如,2024年的沥青价格运行情况,现阶段的原油价格、炼厂生产利润、产量,沥青炼厂及社会库库存情况,以及2025年的市场预期等都会对冬储价格的高低。
生产利润同比跌幅明显 支撑冬储价格
炼厂的沥青生产利润情况,对于炼厂的沥青生产计划、外销产品定价等有着较强的影响,今年沥青生产利润一直处在近几年同期的最低水平。虽然11月份沥青生产利润较年内低点有所改善,但是同比来看仍然降幅明显。11月份山东地炼沥青生产利润均值为-507.72元/吨(按应收抵扣)及175.22元/吨(完全抵扣),同比下降266.68元/吨。
从原料的角度来看,如果单纯看原油,2023年11月运行区间为75-83美元/桶,月均价为77.38美元/桶,2024年11月美原油主要的运行区间是68-72美元/桶,69.54美元/桶,原油价格较去年同期下滑了近8美元/桶,这也是部分业者认为今年冬储价格偏高的一个重要原因。但是如果从稀释沥青贴水来看,去年11月份为-18.8美元/桶,而今年同期均值为-10.5美元/桶,贴水较去年同期上涨了近8美元/桶。因此,原油的价格下跌和稀释沥青贴水的上涨相抵消,原料成本并不像原油价格跌幅那样下滑那么多。
从收入的角度来看,地方炼厂加工稀释沥青除去生产50%左右的沥青产品外,还会生产部分柴油、直馏石脑油、汽油及液化气等,虽然沥青在产品中占比较高,但是由于价格相对偏低,其收入占比一般低于50%,近两年占比在39%-43%。因此柴油、汽油、石脑油等产品的价格对沥青生产利润的影响也非常明显。而今年11月份与去年同期对比,几乎所有的产品价格都出现了同比的下滑,其中柴油、石脑油、汽油价格的下滑幅度在9.5%-11.89%,跌幅远超沥青,这导致了综合收入同比下滑近392元/吨,跌幅达到7.61%,因此除去沥青以外的产品价格下滑严重拖累了沥青生产效益。
原料价格与去年同期相比跌幅仅有1.70%,但是产品总收入跌幅达到7.61%,导致生产利润同比明显走低,这成为了冬储价格偏高的一个重要原因。由于1-2月份北方刚需基本停滞,大部分冬储合同都有入库的需求,因此还有对应的运输、仓储及资金成本支出,这将进一步提高冬储的综合成本。
而从价格展望看,卓创资讯预计2025年原油市场很可能继续呈现中位运行的特点,美原油主流波动区间在65-80美元/桶之间,均价在70美元/桶左右,而2024年美原油主要围绕70-80美元/桶波动,均价为76.95美元/桶,2025年原油价格表现可能弱于今年,在成本端走弱的背景下,这将进一步加大单边现货冬储的风险,对供应端及需求端潜在利好的依赖将更强。
发表评论